El repunte del mercado de valores deja a los pronosticadores bajistas a la defensiva o humillados

Con el índice S&P 500 listo para publicar una ganancia improbable del 16% este año, a las personas a las que se les paga para predecir a dónde irán las acciones a continuación les resulta difícil ser pesimistas y equivocarse. Habiéndose sorprendido hasta ahora por la resistencia de la economía estadounidense, la humildad está a la orden del día para los profesionales de ventas que siguen divididos sobre lo que se avecina.

David Kostin, de Goldman Sachs Group Inc., espera que las acciones sigan subiendo, mientras que Mike Wilson, de Morgan Stanley, y Marko Kolanovic, de JPMorgan Chase & Co., han advertido a los inversores que se mantengan alejados. En Bank of America Corp. Hay desacuerdo bajo el mismo paraguas, con Savita Subramanian emergiendo como una de las voces más optimistas del mercado, mientras que su colega Michael Hartnett dice que es inminente otra recesión.

Una cosa es segura: el S&P 500 ya superó su precio objetivo promedio a fin de año. Actualmente, los estrategas esperan que el índice de referencia finalice 2023 justo por debajo de 4100, con el cierre del viernes en 4450,38, un 8,5% más que ese nivel. Según los datos compilados por Bloomberg, la última vez que el índice superó el objetivo de consenso en la manía pandémica fue en septiembre de 2020.

No es de extrañar que algunos analistas bursátiles suenen un poco pesimistas, con la esperanza de que sus pronósticos se confirmen pronto cuando la política de endurecimiento de la Reserva Federal se afiance. Otros expresan humildad hacia sus clientes y expresan la tentación de apuntar más alto a medida que los nombres de mega capitalización tecnológica se disparan.

Aquellos que en gran medida hacen las cosas bien se están desahogando, acusando a los críticos de ser demasiado inteligentes para su propio bien.

"Los bajistas son inteligentes, pero los alcistas ganan dinero", dijo Brian Belski de BMO Capital Markets, quien recientemente elevó su objetivo de fin de año a 4.550 desde 4.300.

El liderazgo estricto, el riesgo de recesión y las revisiones a la baja de las ganancias son algunas de las principales preocupaciones planteadas por los escépticos. Además, algo grande podría romperse en los mercados o en los ciclos de consumo e inversión en la segunda mitad del año, reivindicando a aquellos que actualmente son cautelosos con respecto a los activos de riesgo. Pero por ahora, al menos, el mercado sigue subiendo y los datos sugieren que la economía está evitando una recesión.

"Ciertamente, soy uno de esos inversores que no lo vieron venir y no esperaba que durara o llegara tan lejos, incluso al principio", dijo Liz Young, directora de estrategia de inversión de SoFi. “Las personas que han sido cautelosas miran el mercado y se preguntan: '¿Me estoy perdiendo algo?'

En Citigroup Inc., Scott Chronert señala "una falta de apoyo concreto para las revisiones de ganancias" cuando decidió no elevar su objetivo.

"Por muy tentador que sea seguir a la banda y avanzar en nuestro objetivo de fin de año, todavía no vemos una justificación fundamental para ello", dijo.

En estos extraños tiempos posteriores a la pandemia, cuando el ciclo económico y de mercado está poniendo patas arriba la sabiduría convencional, los osos que parecían genios en un vecindario corren el riesgo de parecer chiflados en el siguiente. Mientras tanto, aquellos que se han hecho un nombre apostando por el auge tecnológico están más que un poco paranoicos de que su perspectiva optimista parezca burbujeante si las cosas salen mal.

En términos generales, hay cuatro cuadrantes en el sentimiento del mercado de valores: alcista, bajista, verdadero y falso, según Adam Parker, ex estratega jefe de acciones de EE. UU. en Morgan Stanley.

"El peor cuadrante en el que se encuentra trabajando en una de estas empresas es bajista e incorrecto porque realmente no ha permitido que los clientes obtengan ganancias", dijo Parker, quien ahora dirige la investigación trivariada. "He estado allí y he vivido en los cuatro cuadrantes, es un lugar difícil".

Michael Kantrowitz de Piper Sandler está sintiendo el calor. Todavía espera que el S&P 500 caiga a 3225 para fines de este año, el objetivo más sombrío hasta el momento. No tiene planes de cambiar su actitud por el momento. En su opinión, las recientes revisiones al alza en los objetivos del estratega son similares a la búsqueda del impulso en 2000 y 2007, cuando dijo que el lado vendedor empujó a los inversores frente a un "autobús literal".

Por otro lado, John Stoltzfus de Oppenheimer Asset Management Inc. está disfrutando de días mejores. El año pasado, una vez predijo que el S&P 500 terminaría 2022 en 5330 puntos. Cerró en 3.839,5. Comenzó este año con un objetivo de 4.400, y está considerando un aumento mientras espera más datos de inflación y empleo después de que la Fed se abstuviera de subir las tasas en junio.

Cuando el mercado tocó fondo en octubre, "en nuestra opinión, gran parte del pronóstico negativo que hicieron los bajistas para 2022 es esencialmente cualquier cosa que estuvo mal o fue incierta, proyectada hasta el infinito", dijo. "Eso es lo que sucede en los mercados bajistas".

Mientras tanto, Parker dice que con el aumento de los precios de las acciones estadounidenses y el deterioro de las calificaciones crediticias, tiene más sentido ser más cautelosos que hace siete meses. Pero un cambio abrupto de opinión corre el riesgo de socavar la credibilidad del enfoque estratégico.

"Simplemente no creo que alguna vez quieras ser un éxito", dijo. "Porque los datos cambian, y creo que debe actuar sobre los nuevos datos, absorberlos e incorporarlos a su tesis".

— Con la asistencia de Matt Turner, Mark Tannenbaum y Jess Menton