Come Together: Tendencias de fusiones y adquisiciones en Canadá

Los contactos ya no son lo que solían ser.

El valor global de las fusiones y adquisiciones cayó a aproximadamente 1,22 billones de dólares a fines de junio de 2023, en comparación con los 2 billones de dólares a fines del segundo trimestre del año anterior. Las tasas de interés más altas son la razón principal. Si bien pueden enfriar la inflación, también aumentan los costos de financiamiento y reducen el potencial de altos rendimientos de las adquisiciones. Los compradores entusiastas anteriores lo están esperando por el momento. En capital privado, por ejemplo, el valor de los acuerdos ha caído más del 50 % a 251 000 millones de dólares, mientras que se almacenan casi 2 billones de dólares en efectivo.

Un entorno regulatorio menos benigno, particularmente para negocios más grandes, también ayuda a explicar la caída. En mayo, uno de los reguladores clave del Reino Unido, la Autoridad de Mercados y Competencia (CMA), bloqueó la adquisición propuesta por Microsoft Corporation de Activision Blizzard Inc., aunque desde entonces había dado muestras de su disposición a negociar. Luego, la Comisión Federal de Comercio (FTC) presentó una demanda para detener la adquisición propuesta de Horizon Therapeutics Public Ltd.

A pesar de la sequía global de fusiones y adquisiciones, todavía hay puntos brillantes si sabe dónde buscar. El valor del acuerdo de salud aumentó un 40 % año tras año, impulsado por el acuerdo de Pfizer para adquirir Seagen y el acuerdo de Eli Lilly para comprar Dice Therapeutics. Los valores de transacción también aumentaron más del 200 % en los sectores de metales y minería, siendo la adquisición de Newcrest propuesta por Newmont el mayor acuerdo potencial.

Canadá es otro punto crítico de fusiones y adquisiciones. Mientras que América del Norte experimentó un aumento significativo en la actividad de acuerdos en general en mayo y junio, Canadá está experimentando un verdadero auge de fusiones y adquisiciones. En comparación con el segundo trimestre de 2022, las transacciones aumentaron un 30% a más de $90 mil millones.

¿Por qué toda la actividad de fusiones y adquisiciones? Se aplican las razones habituales. Estos incluyen tratar de aprovechar las sinergias, mejorar el crecimiento en un entorno de alta inflación y alto interés, aprovechar el poder del dólar estadounidense, diversificar, adquirir talento y experiencia y eliminar a un competidor.

Si bien los reguladores se han centrado en acuerdos de fusión grandes y grandes, los acuerdos de fusión que involucran a pequeñas y medianas empresas en Canadá no enfrentan el mismo riesgo regulatorio. Y, a pesar de las condiciones de financiación más estrictas, la solidez de los mercados de renta variable en nuestro universo objetivo central de empresas de pequeña y mediana capitalización este año da confianza a los compradores para cerrar acuerdos.

Matt Levine sugirió una vez que "un gran porcentaje de la actividad de fusiones y adquisiciones podría estar impulsada por ejecutivos que no quieren pasar tiempo con sus hijos". Las valoraciones más bajas actuales han sido difíciles para los gerentes de pequeñas y medianas empresas, particularmente aquellas que se hicieron públicas durante el entorno de bajas tasas de interés. También se está volviendo más difícil pagar la deuda y recaudar financiamiento, mientras que los ingresos se reducen a medida que los clientes reducen o posponen las compras. En ciertos casos esto ha llevado a situaciones estresantes.

Mientras que algunos fundadores esperan anticipadamente una reevaluación, otros aceptan que una forma de hacer crecer su negocio es transferirlo a manos más fuertes a través de adquisiciones. Hay varios compradores en serie conocidos en Canadá, incluidos Constellation Hardware, CCL Industries, Open Text, Enghouse y Premium Brands, entre otros. Por ejemplo, Premium Brands ha invertido más de $3 mil millones en 79 transacciones desde 2005. De 2010 a 2022, la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) fue del 22,4 %.

A pesar de algunas desaceleraciones, se espera que el apetito por las fusiones y adquisiciones regrese a su debido tiempo. ¿Por qué? Porque una buena asignación de capital (comprar la empresa adecuada al precio adecuado) crea valor añadido a largo plazo.

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Crédito: ©Getty Images/marrio31

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