Reseña del libro: El librito de las mejores acciones

El pequeño libro sobre cómo elegir las mejores acciones: cómo detectar los tesoros escondidos. 2023. Martín S. Fridson. John Wiley & Sons, Inc.

Nota del editor: para mantener nuestro proceso de selección de reseñas de libros imparcial y libre de prejuicios, Martin Fridson, CFA, no participó en la decisión de reseñar el libro ni en la redacción y edición de esta reseña.

Cuando vi por primera vez el título de la obra maestra más reciente de Martin Fridson, me pregunté cuál podría ser el enfoque, además de dar en el blanco o elegir el caballo ganador, que resultó ser una posibilidad remota. Dada la amplia experiencia de Fridson en el análisis de renta fija, inicialmente pensé que se podría encontrar un beneficio secreto mediante el uso de un análisis crediticio intensivo o mediante el seguimiento de las subidas y bajadas de las calificaciones crediticias de una empresa. Pero, ¿qué sucede cuando una empresa no tiene calificaciones crediticias o las tiene muy bajas? Este libro "pequeño" con grandes ideas presenta un nuevo enfoque que no ha sido sistematizado de una manera tan basada en la evidencia como se presenta aquí.

¿Quieres volverte adicto a la identificación? El ¿Acciones con mejor rendimiento? Uno puede contemplar esa gratificación instantánea, ¡y ciertamente lo es! Sin embargo, existe un método claro que se encuentra fuera del mundo de los analistas de Wall Street, quienes reciben esencialmente la misma información de las empresas, particularmente cuando se trata de pronosticar las ganancias por acción para un trimestre o un año, y luego fijan un precio. apuntar y hacer una llamada de compra o venta. El autor afirma que la mayoría de las revisiones de acciones caen en la categoría de comprar/mantener, y rara vez se ve una recomendación de venta. ¿Existe realmente una calificación como Mantener que podría ser una venta de "guiño-guiño"? Los analistas merecen reconocimiento por lo que mejor saben hacer: analizar fundamentalmente un grupo de empresas en una industria y hacer un seguimiento de sus fortunas. Pero, ¿se puede confiar en tal análisis para obtener una acción de alto rendimiento?

Fridson analiza las historias fundamentales y específicas de la industria de las principales acciones en el índice S&P 500 en cada uno de los años 2017 a 2021. También analiza la importancia de identificar el flujo de caja libre y estimar su tendencia frente al ingreso neto o EPS e incluso la ganancia GAAP ( PCGA). Otro punto sospechoso a considerar es la "gestión de ganancias" que muchas empresas utilizan para "suavizar" las ganancias reportadas. Se presenta el análisis único y detallado de cada acción, con el 'peor de los casos' arrojando un rendimiento del 80 % en 2018 cuando las acciones del S&P 500 rindieron -6,24 %. Los lectores reconocerán cada uno de los nombres, pero se sorprenderán al conocer los catalizadores del rendimiento que identifica Fridson. Los puntos que más me han llamado la atención son un aumento en la generación de flujo de caja libre, una mejora en la calificación crediticia (generalmente de mala a menos mala), reestructuración, elección de dividendos especiales versus aumentos constantes de dividendos y circunstancias únicas del mercado. La identificación de los ganadores anteriores y la comprensión de los puntos de impulso de la acción excepcional del precio brindan pistas sobre lo que sigue más adelante en este libro.

Recuerda el no-Acciones del S&P 500 que ofrecieron un rendimiento impresionante durante el mismo período. Fridson describe sus circunstancias para los años 2017-2019. Los catalizadores se asemejan a los nombres de las acciones más grandes. Aquí, sin embargo, se trata de capitalizaciones más pequeñas (pero no necesariamente), una falta de rendimientos positivos secuenciales y quizás menos acciones que cotizan en bolsa. Si observa los registros de las principales acciones de los años que no están incluidos El librito de elegir las mejores acciones, 2020 y 2021 se encuentran catalizadores inusuales que no pudieron identificarse antes de su tiempo al sol. En 2020, Nio Inc. (NIO) ha subido un 1103 %, lo que la convierte en la única emisión de gran capitalización entre las 10 principales acciones que no pertenecen al S&P 500 ese año. Y en 2021, GameStop (GME) fue la principal acción con un aumento del 815 %.

El libro escala a su presentación cuantitativa y cualitativa detallada en la mitad posterior. Las características cuantitativas presentadas están sorprendentemente basadas en evidencia, dando a los lectores una especie de luz verde para iniciar su propio análisis. Estos se basan en la volatilidad del precio de las acciones (cuanto más alto, mejor), el margen de las previsiones de EPS (cuanto más alto, mejor), las calificaciones de los bonos y la capitalización de mercado. El lector puede sorprenderse al encontrar "EPS-Dispersion" en la lista, ya que la investigación de Wall Street generalmente se basa bastante en EPS, como se ha discutido extensamente. Fridson y Thomas H. Lee desarrollaron una estadística sorprendentemente simple, la estadística de Fridson-Lee. En comparación con la acción "promedio" del S&P 500 (es decir, la acción número 250), se observa una dispersión significativamente mayor de las estimaciones de EPS para la acción superior. Los lectores también disfrutarán de las "hipótesis plausibles infladas" discutidas y las explicaciones de por qué no funcionan.

Las características cualitativas que aborda Fridson se centran en las presiones externas para el cambio, la tecnología dinámica, las señales de una mejora crediticia potencial y el dominio competitivo. escucho el nombre tesla? Los lectores recordarán con cariño la narrativa de 2020, aunque este año en particular comenzó con más calificaciones de venta que de compra para las acciones.

de fridson El librito de elegir las mejores acciones alentará a los analistas e inversores a hacer algo con lo que quizás no estén familiarizados: apostar sistemáticamente en el número 1. El objetivo no tiene por qué ser alcanzar el máximo rendimiento del precio de las acciones en un solo año, pero los inversores podrían estar satisfactoriamente cerca. Explica que este proceso no está destinado a superponerse a una cartera general, sino que se puede aplicar a una parte de una cartera que se puede dedicar a un mayor riesgo y rendimientos potencialmente más altos. Y puedes divertirte mucho haciéndolo.

Si te ha gustado este post no olvides suscribirte Inversionista Emprendedor.

Todas las contribuciones son la opinión del autor. Por lo tanto, no deben interpretarse como asesoramiento de inversión, ni las opiniones expresadas reflejan necesariamente los puntos de vista del CFA Institute o del empleador del autor.

Aprendizaje profesional para miembros del CFA Institute

Los miembros de CFA Institute están facultados para autodeterminar y autoinformar los créditos de aprendizaje profesional (PL) obtenidos, incluido el contenido Inversionista Emprendedor. Los miembros pueden registrar créditos fácilmente con su rastreador de PL en línea.